【研究报告内容摘要】
事件:
根据smm的报价,2月10日,硫酸钴上涨4.9%至5.4万元/吨;氯化钴上涨6.5%至6.55万元/吨;四氧化三钴上涨7.9%至20.5万元/吨;
简评
疫情影响物流和复工是钴价上涨的直接原因 由于新冠病毒的疫情的发展,复工问题和运输问题对钴冶炼企业有所影响,钴盐厂购买原料辅料相应延后,钴盐厂出现惜售情况,钴盐环节开始提价。
供给需求库存三周期支持钴价进一步上涨 钴作为周期品,价格主要受供给周期,库存周期和需求周期影响。 供给改善:19年底嘉能可mutanda矿的停产使得嘉能可20年产量较19年下降1.2万吨左右,洛阳钼业19年h1产量0.86万吨,同比下降5%;预计其他钴企业的增量接近或无法弥补两大龙头企业产量的下滑,钴行业钴给端出现改善。新冠疫情对物流和复工的影响使钴的供给进一步改善。
需求扩张:全球钴需求60%用电池行业(消费电子电池和新能源汽车三元动力电池)。1)从消费电子来看,20年5g手机单机带电量提升和5g手机渗透率提升引发的换机潮拉动消费电子对钴的消费(过去两年由于消费电子出货量负增长,对钴的需求拉动为负);2)从新能源汽车来看,中国,美国和欧洲是新能源汽车的主要生产国,根据国际能源署的数据,18年全球新能能源汽车销量198万辆,其中中国占比55%,美国占比18%,欧洲主要国家占比16%。随着特斯拉的热销和欧盟出台汽车排放新规(到21年汽车制造商必须将平均每辆车每公里碳排放量从118.5克降至95克,不达标部分将面临每辆车每克95欧元的罚款),预计美国和欧洲新能源车将迎来快速发展,拉动钴需求增长。
库存低位:新冠病毒疫情影响短期物流和复工,钴盐价格就出大幅上涨,从侧面可以看出当前钴行业库存较低,未来随着新能源汽车和5g手机的需求不断的提升,下游企业或将补库存,进一步拉动钴价上涨。上调行业为“买入”评级。
投资建议 建议重点关注寒锐钴业(产能扩张,钴价上涨时量价齐升)、华友钴业(钴盐产能最大,业绩弹性大)、洛阳钼业(钴矿龙头,2018年钴矿产量1.87万吨)等龙头公司。

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