9月24日凌晨,拼多多宣布,拟发行8.75亿美元可转换优先债券,可转债利率定价为0.00%,成为15年来首个以0%到期收益率和0%票息发行可转债的中概股科技公司。
《科创板日报》(上海,记者 蔚蓝),9月24日凌晨,拼多多宣布,拟发行8.75亿美元可转换优先债券,可转债利率定价为0.00%,成为15年来首个以0%到期收益率和0%票息发行可转债的中概股科技公司。
事实上,记者注意到,今年以来,包括爱奇艺、乐信都通过发行债券的形式进行融资,根据dealogic数据显示,2019年第一季度,亚洲科技公司在全球的可转换债券规模达到了230亿美元,达到历史最高水平。
低利率换取高溢价
据了解,本次可转债的利率定价区间为0.00% - 0.25%,转换溢价定价区间为32.5%- 37.5%。最终可转债的转换溢价按照37.5%的最高上限来定价。
若根据拼多多 2019年9月24日30.99美元/股算,最初的转股价约为42.61美元,最初转股比例,按每1,000美元本金,可转换23.4680股ads。
此外,债券初始认购者有权在13天内额外认购1.25亿美元可转债,预计拼多多此次发行可转债规模在10亿美元左右。
同时,拼多多在本次发行中设定了“发行人赎回权”,即“自2022年10月1日起,如拼多多在连续30个交易日期间的任何至少20个交易日中,股价均达到可转债有效转股价的至少130%,拼多多方面可以现金赎回全部或部分本次发行的可转债 。
按这一条款,一旦拼多多股价长期维持在55.39美元以上,公司即可行使“发行人赎回权”。
让行业人士关注的是,此次拼多多可转债以0%的利息率创下了2004年以来科技中概股可转债的最低记录。
有数据统计,在过去15年间,中国科技企业在国际资本市场发行可转债的利率平均在1%-1.5%之间,部分甚至高达4%。可转债的利息率通常低于普通债券,未来转股溢价是真正的投资价值所在。因此,利息率越低,相对而言,表明市场对企业的未来发展的乐观程度。
加大马力攻占下沉市场
与此同时,拼多多股价在近期出现一轮连续上涨,9月12日,拼多多更是以36.67美元股价创下历史新高。
根据2019年半年报显示,截止2019年6月30日,拼多多持有的现金、现金等值物,以及受限制现金总和约为406亿元人民币,相比较2018年12月31日的305亿元人民币的现金持有量,半年内增长33%,处于稳步上涨。
同时,根据拼多多第二季度财报显示,拼多多平台经营亏损已从去年同期的66.36亿元缩减至14.9亿元,归属于普通股股东的净亏损为10.03亿元,低于市场预期的22.47亿元,同时也远低于去年同期的64.939亿元净亏损。
为何选择在此时融资根据拼多多公告显示:本次计划发行的所得款项净额,用于加强和开拓公司业务运营,研发投入,继续投资和开发科技基础设施,用作运营资本,以及其他一般公司用途。
有分析人士认为,拼多多次轮融资与来自阿里巴巴的竞争压力有关。9月23日,阿里巴巴在2019年度全球投资者大会上宣布,阿里未来5年目标是实现超过10万亿人民币以上的消费规模,其中全球化、内需,大数据云计算将成为阿里未来的战略重点。在拉动内需领域,下沉市场将成为阿里巴巴的重要发力点。
物流或成拼多多投资重点
根据阿里公开的数据显示,过去两年,淘宝月活跃用户增长2.26亿,年活跃消费者增长2.08亿,目前,日活跃用户达到3亿体量,其中主要增长动力来自三四线及以下地区,70%的新增用户都来自下沉市场,“淘系在下沉市场的渗透率已经达到40%。”
而从最新季度发布的财报看,拼多多4.83亿的平台年度活跃买家数已经超过同一时期内京东的用户规模(3.21亿),同时,拼多多的市值(400亿美金)也在不断缩小与京东东453亿美金的差距。
分析人士看来,随着下沉市场竞争的不断深入,阿里,拼多多,与京东的竞争将进一步升级。
事实上,拼多多补贴烧钱的节奏并未就此放缓,根据第二季度的财报显示,拼多多的毛利率同比下降,从全年同期的85.68%降至78.12%,销售与市场费用却出现持续增长。
对此,拼多多战略副总裁九鼎并不否认,拼多多将继续投入大规模补贴的战略方向:2019年第二季度,拼多多平台销售与市场推广费用同比增长105%至61.037亿元,占总收入占比近84%。2019年下半年,我们将继续扩大让利和补贴力度。”
有消息表明,物流将成为拼多多投资的重点。拼多多总裁黄峥曾透露,拼多多正在开发“新物流”技术平台,将采用轻资产,开放的模式。拼多多正在联合物流行业合作伙伴,探索农产品上行专用电子面单的可行性,尝试对农产品物流与普通包裹做区分,以进一步推动农村尤其是边远地区农产品实现大规模上行。
在分析人士看来,相比较几大互联网巨头正在进行的向产业互联网转型的战略升级,对拼多多而言,如何从下沉市场之外挖掘新增长点,或许更为迫在眉睫。

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