文 | 黄安
来源 | 螳螂财经
近日，中国电信公布了未经审计的一季度运营数据，其中营业收入947.93亿人民币，其中服务收入921.37亿人民币，比去年同期上升0.7% 。ebitda是 301.61亿人民币，比去年同期下降0.3%，公司股东应占利润为58.22亿人民币，比去年同期下降2.2%。
——图片来源：2020一季度运营数据公告
一、业绩尚可却问题凸显，行业迎来新竞争
从财报数据看，中国电信一季度的业绩情况还算可以。对比行业老大中国移动营收下降2%来说要稍微好一点，但跟“三弟”联通的增长0.9%来说也没什么差别。税息折旧及摊销前利润这块移动下降了5.8%，电信仅下降了0.3%，这一块还是有一定差别的。最后是净利润，移动和电信的下降幅度都远小于联通的14.%，所以在行业中电信这样的成绩还算可以。
当然，我们看公司业绩报的时候不能简单去看里面的内容，而应该以带着“侦探”的眼光去挖掘。对于中国电信的这份财报，“螳螂财经”黄安有两点内容要和大家分享一下。
一方面，公司的一些表述有些套路，不可全信。在公司财报的自述中，“手机上网总流量同比上升37.4%”，“智慧家庭应用和服务包括全屋wifi、家庭云等业务收入同比增长106.3%”这些往自己脸上“贴金”的话应该审慎对待，毕竟这些都和今年一季度特殊的疫情防控措施紧密相关，随着国内市场的正常复工，这些增项大概率还是要回归正常水平。
另外，投资收益及应占联营公司的收益较去年同期上升36.9%，主要由于期内应占中国铁塔股份有限公司损益增加所致，股权价值的变动也是随行就市，其持续性是存疑的，我们在衡量公司业绩时最好要剔除掉这一点。
此外，“螳螂财经”想提醒，中国电信一季度有两个关键性的数据比较令堪忧，一个是5g用户增长数，另外一个是有限宽带用户增长数。
通过和行业老大移动对比，我们可以发现去年四季度中国电信拥有客户461万户，而当时移动只有255万户，也就是说当时中国电信在5g赛道上还处于领先态势，但是仅仅过去一个季度，电信的5g用户是1661万户，而移动则猛增至3172万。在这一个季度里移动从被电信碾压了近一倍转变到电信被移动碾压近1倍，5g用户数从领先206万户到落后了1511万户，转变仅用了1个季度。
——以上图片来源：中国电信2020年一季度财务报告
——图片来源：中国移动2020年一季度财务报告
再说有限宽带业务数据变化。中国电信在民众眼里素以宽带业务最为著名，算是它的名片吧。但从目前这个财务数据看，一个是宽带用户总数去年四季度移动就已经超过了电信，另外一个是新增这块，移动在一季度新增了211万户，而电信在一季度反而减少了81万户，甚至都不如“老三”联通的净增135万户。
在5g新赛道上，中国电信从领先到落后；在“杀手锏”宽带业务上又输给了中国移动。这种马太效应会随着时间的推移更为明显，5g浪潮即将大范围到来，不夸张地说中国急需更为积极的拓展措施。
二、基建婚姻能否生出“共赢”之子？
从目前的数据看，我国现在已经大约建成近20万个基站，不过这样的规模是远远不够的。4月25日，工业和信息化部信息技术发展司李颖表示，工信部围绕运用新一代信息技术支撑服务疫情防控和复工复产，加快推动5g和工业互联网的发展。
谁能更快地完成基站建设，完成商业组网，谁就能获得先机。 虽然竞争意识是有了，但与4g相比，5g的频率高、波长短、穿透力差，这就需要单位面积建设更多的基站，投资成本也会相应上升。对于需求端还未明显提升的情况下，提前大规模推动5g基站建设是一件非常考验运营商实力的事情。如果不能迅速铺开基站组网，那么会直接影响5g用户的增长速度，但如果要快速推动基站建设，又需要在短期内拿出近千亿的资金。
中国移动表示，2020年5g投资计划约1000亿元，力争提前超额完成今年5g基站总数达30万的目标，并争取35万站，比目前已建设的激增6倍之多。而从中国电信2019年年报数据看，目前账上流动资金才730多亿，这也意味着独自快速建网不现实，于是就有了和“同病相怜”的中国联通的这场“婚姻”。
2019年9月9日中国电信与中国联通签署《5g网络共建共享框架合作协议书》，“老二”和“老三”联手共同对抗“老大”，从市场规模和资金实力看，这样的联合真的是有跟中国移动一较高下的本事。今年中国电信和中国联通分别规划的5g投资为453亿、350亿，预计在三季度完成新增共建共享5g基站25万站的建设开通，覆盖全国所有地市。
以联合的25万座对抗移动的30万座，勉强算是没有太大的落后，但这样的结合是否能够实现长远的共赢？
从此次合作的内容看，双方将在15个城市按比例分区承建，除了这15个城区的分区建设合作方式，还有其他省市的分别独自建设的合作方式。“螳螂财经”黄安认为短期内两者携手共同应对时代变局会出现一段时间的蜜月期，这个时间可能是3~5年，因为这是5g升级换代的集中年份，抢占市场份额就看这关键的几年。
但随着后期市场格局趋于稳定，局势的变化，这样的“婚姻”也必然会出现一系列的问题。比如维护的费用，如前期投入少的公司市场份额却占领更多了，维护费是否要增加，增加多少；技术标准的调整，哪个公司有了更优质的技术，但需要做升级，另一个公司如何调整等等，这些细节问题都会冲击双方的合作。
从历史规律总结我们可知，不论是人的婚姻还是公司的合作，一开始双方目的一致总归是不错的，但“结合”时间越久，问题也会越多。当迫于现实结合的中国电信和中国联通在多年缓过劲来，有了自己独自建设发展的资本，对“合作”前景的质疑也会越来越大。只要各自管理的人不同，所处的利益就会不同。“螳螂财经”黄安认为，除非实现两个公司的合并，这种合作还是难以长久下去。
三、横空出世的rcs，5g时代的核心赛道如何抢占制高点？
三大运营商5g建设的比拼刚刚吹响冲锋号，而一场基于5g的大决战就紧随而至了。2020年4月8日，中国移动、中国电信、中国联通联合举行线上发布会，共同发布《5g消息白皮书》。阐述了5g消息的核心理念，明确了相关业务功能及技术需求，提出了对5g消息生态建设的若干构想。
“5g消息”就是“商品名”，而它的技术标准就是融合通讯（rcs）。电信运营商以智能手机上的短信按键为入口，5g消息支持用户使用图文、音视频、群聊、文件传输、通话中的内容共享等多种富媒体消息，在消息窗口就可以实现搜索、交互、分享和支付等一站式业务体验。有人比喻说5g消息就是电信运营商推出的“微信”，消费者不用下载软件就能直接使用。全球移动通信系统协会也将rcs纳入5g终端的必选功能，rcs很快将成为智能手机“信息”服务的新标配。
每个电信时代都带来了社会生活的大变革，1g时代有了大哥大，2g时代有了数字电话和基础的网络数据，3g时代有了智能手机和移动多媒体，4g时代移动自媒体火爆全球。而5g时代能够带来何种升级？人们的期待是万物互联。
目前的5g赛道只是基础比拼，因为谁的用户多谁就拥有更大的话语权，但要真正要引领市场必须符合潮流的走向，谁能把握住5g的方向，谁才能真正成为最大赢家。安信证券认为rcs可能是最快落地的5g应用。
而在rcs的新赛道中，中国电信再次落于后风。早在2014年年初，中国移动就发布了《下一代融合通信技术白皮书》，提出了以融合通信产品来对抗微信的计划。目前5g消息的前身是中国移动提出来的，近两年中国电信和联通在这方面动作都不大。
早年中国电信通过订制微软msn产品推出过天翼live，是一个为用户提供文字、语音、视频等多媒体视听、沟通的综合im信息服务平台。后来中国电信又与网易合作的开发易信，这些算是中国电信对rcs的一种摸索，但由于产品设计的局限性和当时的网络基站，都没有为大众普遍接受和使用。
如果说这次的rcs只是电信运营商的“微信”，那么运营商此次的“升级”操作还并未真正把握5g时代的浪潮。 从白皮书的细节来看，其中的5g的点对点，点对群的消息仍然存有较大的限制措施，如5g消息极大可能存在转换成短信，这一点还不如现在的微信；还有发送包含多媒体内容，接收方却收到的是一个链接，从当前国民的意识来看多半是不喜欢随意点一个看不到内容的链接。
目前的5g消息仍然保留了短信这种形态，如果仍然按条计费，那么此次升级就如同一边发力往前冲，一边用一根大绳子把自己束缚住。4g时代人们早就已经习惯了不用传统短信，运营商又何必执着于此。不仅不应该保留传统短信的计费模式，反而应该进一步“脱光”缩减流量计费。
当然，这种“自残”模式会减少很多运营商的收入，但如果能开启新的时代潮流，电信公司有望获得全面升级，这个潮流就是升级版的rcs——万物互联生态圈建设。
中国电信表示将强化与产业链各方的合作，统一技术接口、统一终端展现方式、统一业务规范，实现网络及平台互联互通。加快开展2c、2b应用创新，为个人用户提供多媒体消息互动，使沟通更加智能、更加高效、更加多彩;为企业客户提供基于富媒体的新型数字化交互服务，挖掘更多的商业应用场景。
人和手机、手机和电脑、人和车、人和智能穿戴设备等等，这些东西如果要一一连起来，少不了数据的传输和连接，每个事物都是一个点，万物互联的结果就是数据量的指数增长，谁能更快的推出便民的产品，谁就能够抢占5g时代制高点。
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