【研究报告内容摘要】
事件:根据新浪报道,2月18日,阿里云河源数据中心正式开服:容纳30万+服务器。
阿里云华南区最大数据中心正式开服,有望持续拉动服务器装机需求。1)河源数据中心位于广东省河源市,距离广州、深圳100余公里,是阿里云自建自维的基地型数据中心。最大可容纳超过30万台服务器,是华南地区规模最大的绿色数据中心。2)该数据中心采用了业内最先进的软硬设备,大规模应用飞天操作系统、第三代神龙架构、盘古存储等自研云计算技术,可轻松应对金融级企业的海量需求。同时,河源数据中心还采用万绿湖深层湖水制冷,年均pue小于1.3,搭载的阿里云智能运维系统,可智能感知环境变化,让其运行在最佳能耗水平上。3)疫情期间,上千万企业、近两亿人开启在家办公模式,河源数据中心支持钉钉连续两天紧急扩容2万台云服务器。疫情催化下,云计算应用逐步深化,该机房服务器装机需求将不断提升。
亚马逊、intel和腾讯云财报大幅改善以及gartner预测,全球服务器市场现复苏信号。根据财报,2019q3amazon单季度capex同比增长34%、环比增长28%,相较上一季度(分别为-10%和-3%)大幅改善。2019q3、2019q4intel财报显示dcg集团收入连续两个季度增速超预期。亚马逊旗下aws作为全球云计算领军,而intel是主流x86服务器芯片架构主导厂商,两家领军公司财报大幅改善预示着全球云计算复苏迹象。国内来看,腾讯2019q3资本支出环比增长52.04%,而上一季度环比增速为-3.20%,也实现大幅回暖。另外,近期gartner预计,在云、ai等新型it基础设施建设的推动下,2020年全球服务器市场将有望复苏。
行业2019年阶段性承压,2020年或迎需求拐点。1)互联网厂商出货量占比超过50%,受益于全球云计算趋势、5g大规模应用、ai算力需求以及服务器和intelcpu芯片的更新周期,2020年大概率需求爆发,其中仅ai服务器的新增需求将达200亿元。2)运营商在idc市场占比超过50%,受益于上云趋势和5g带动网络流量暴增,大型数据中心建设力度加大(特别是中国移动),2020年大概率需求爆发。3)企业上云以及政务云产生十年以上的长周期需求,受政策驱动影响,需求增长相对平稳。虽然2019年全球和国内服务器行业阶段性承压,预计2020年行业或将迎需求拐点。
配股申请获批文,股价压制因素逐步消化。1)2020年1月16日,公司配股申请获得中国证监会核准,批复自核准发行之日起6个月内有效。2)根据前期公告,本次配股募集资金总额(含发行费用)不超过人民币20亿元,扣除发行费用后,全部用于偿还银行贷款和补充流动资金。3)本次配股按照每10股配售1.2股的比例向全体股东配售。公告核准公司向原股东配售154,710,260股新股。
维持“买入”评级。根据关键假设以及2019年业绩预告,预计2019-2021年营业收入分别为539.70亿、701.01亿和875.71亿,预计2019-2021年归母净利润分别为8.68亿、13.97亿和17.25亿。维持“买入”评级。
风险提示:下游行业需求放缓;服务器行业竞争加剧;贸易摩擦升级;坏账风险。

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